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                  巴菲特的成功建议:无论婚姻还是商业,斤斤计较都是大毛病

                  发表时间:2018-01-14 20:34 来源:淄博”[7鞋材公司

                  Richard Branson 是一位营销天才┲№┲,他搞出了一个维珍可乐╃★╃◎,到底也没能撼动可口可乐╀◎╀┲●。用好生意构筑的城堡周围环绕着宽广的护城河◎№◆,我们就找这样的投资机会●△。

                  吉列占剃须刀 70% 的市场份额№№◆,毛利率为 80%╀◎◇,产品始终是那个产品★■※。男人不善变§◆┯,刮胡子几乎是他们唯一的打扮◎╀§△╀。

                  几年前┯┲╂,在 30 年期和 29.5 年期国债中出现了这样的机会◆╃△╀№。由于流动性较差╃╃★,旧国债的价格低 30 个基点┳┲◇┲╃。长期资本管理公司最开始是在相差 10 个基点时入场的╃◎╂※,但他们杠杆太高╃●,最后爆仓了╀◆△△■。

                  成长性当然好╂★◇,但我们更喜欢好生意№◇┯。在今年的年报中╀◎※┳,有一部分内容的标题是“The Great, the Good, and the Gruesome”§№┳,我将专门讨论这个问题★※△。

                  巴菲特保持工作和生活平衡的秘诀

                  1951 年●╂№,我几乎把自己的所有资产都投进去了§◎■,买了 GEICO 的股票※┯№。1998 年末■╀,长期资本管理公司陷入了困境◆※╂◆。当时新旧国债的价差拉大■┲№╃,我愿意把我个人账户中 75% 的资金拿出来┳◎◆,投资这个机会╀┳◇§。

                  自从 Orville Wright 发明飞机以来┯┲◇●●,航空公司给投资者带来的财富总和接近零§╃△。当莱特兄弟试飞的时候◇┯,哪位资本家当场把他们击落就好了§★╂№●,那就算给我们后世这些投资者造福了△◇╂◇。

                  (接着讲了 Forest River 的 Pete★§№,还有内布拉斯加家具城的 B 夫人※╃■┯。)……

                  问9:您在商业上取得了巨大的成功、拥有大量财富、是一位名人※◆★△,您为什么能仍然如此平易近人、不骄不躁?请问您在人生中遇到的哪些人或经历的哪些事对您的世界观、人生观影响最大?

                  巴菲特:我们不这么考虑问题╃┯╂。我们不妨回顾一下 1930 年代№※┳,那时候◎╃,没一个人能预测到汽车和飞机给世界带来的天翻地覆的变化┲╂╂。

                  问1:随着“财富公式”(Fortune's Formula)、凯利公式的流行╀◎,投资界产生了许多关于分散与集中的争论■◆┳。我知道您支持哪一方●△◇,但是我想问的是№■※,您能否详细告诉我们◇╃┯╃,您如何分配仓位、如何摊低成本?

                  我从 11 岁开始投资◆╃╃,第一次买股票买了 3 股 Cities Service 的优先股★◎┲。我把奥马哈图书馆所有关于投资的书都读了§△┳◆。我开始的时候研究走势图、学技术分析┳■※。我很痴迷技术分析●★┳◇,但用技术分析根本没赚到钱§┳■■。

                  1973 年╀◆,汤姆·墨菲推荐为以 3500 万美元收购 NBC△△┳◇,我们拒绝了┲■。该做的没做◇┯№,这是大错┲△╃┳。

                  1964 年■△§,我找到了一个好机会┯●╀,值得下重注※╂◆,我愿意用高达 40% 的仓位投资◆◆┯★。我告诉自己的投资者╀◆§,他们需要的话★┳,可以把自己的钱撤回去╂◎╂。没一个人撤资┳┯┳。我找到的这个机会是卷入色拉油丑闻的美国运通 (American Express)■╂╃●。

                  什么样的生意才是好生意?可口可乐是好生意★●№◆┲。它的产品始终没变§●△◎◆,从它诞生起到 122 年后的今天◆§■╃╀,可口可乐每天卖出 15 亿瓶№№◆╃。可口可乐拥有护城河◇。你掌握了一座城堡┳★,总有人来争夺§◆┯。

                  找到好伴侣※┲★╂,就成功了一大半╂┲△┲。只要你身体健康、家庭幸福△※┳,一辈子一定能过得很好╃■╃。没被哈佛商学院录取是我最幸运的事之一★◎┲╂,塞翁失马╂◆△┳,焉知非福╃◎╃※。

                  有一次■■╃,我在哈佛大学演讲┯╀●△◆,我告诉学生们╀╀№┲╃,给自己最欣赏的人打工╃●。学生们听了┲┯※※,都自己做老板去了╂★◇。找工作★◇┯◎╂,一定要找自己欣赏的老板、自己欣赏的公司※※┳。男人一般很少面对工作和生活二者之间难以取舍的问题┲№┲,女人经常面对这样的取舍§┯┳┲●。

                  问2:如今╃★╃◎,面对市场中的众多机构投资者和对冲基金◎№◆,个人投资者自己分析证券№№◆,还能有机会吗?

                  市场最后一定能把错误纠正过来┯╃№★△。机会是有的╀◎◇,用不着找到太多§◆┯,一生能找到 10 个┯┲╂,足够你发达了※△■┲╀。只是不能犯大错╃╃★,一个零都不能有■■┲╂╀。再大的数╃◎╂※,乘以零╃●,结果都是零┳◆。千万别一夜回到解放前┳※●。

                  巴菲特:我问过格雷厄姆同样的问题№◎。很多人都去哥伦比亚大学听他讲课§╂╃★。他用当时的股票作为例子讲课◎★§。听完一学期的课╂★◇,用格雷厄姆讲的例子╀◎※┳,学生们都能做出一个肯定赚钱的投资组合了╀※★△。

                  查理和我主要投资的就是 5 只股票№※┳◎。假如我管理 5000 万美元、1 亿美元或 2 亿美元的资金§№┳,我将用 80% 的仓位集中投资 5 只股票●╂№,并把 25% 的仓位分配给第一重仓股╀◎╀┲●。

                  人生最重要的工作之一是养育儿女●△。学校教的知识再多§◎■,都不如子女从父母身上学到的多★■※。我的父亲对我的影响特别大■╀,后来格雷厄姆也对我产生了很大影响◎╀§△╀。我的榜样从来没让我失望◆╃△╀№。

                  1994 年■┲№╃,我们支付伯克希尔的股票┳◎◆,收购了一家鞋业公司┳┲◇┲╃。这家鞋业公司现在的价值是零┯┲◇●●,当年我们支付的伯克希尔股票现在值 35 亿美元╀◆△△■。现在◇┯,伯克希尔股票跌下来§★╂№●,我倒是能开心些№◇┯。跌下来的时候★§№,我当年因犯错而付出的代价就没那么大了★※△。

                  巴菲特:伯克希尔有 45 位经理人※┯№。我们和这些经理人※◆★△,有的是一年交流一次、有的是一个月交流一次№※┳,有的是每天都交流◆※╂◆。我一般每个月都和 Blumkins 一家吃饭◎╃,我们也一起出去度假╀◎,因为我们是朋友╀┳◇§。

                  士力架在过去 40 年里始终占据糖果第一的宝座§╃△。如果你给我 10 亿美元●△◇,让我打倒士力架№■※,我做不到△◇╂◇。好生意经得起这样的检验※╃■┯。可口可乐、吉列◇╃┯╃,是打不倒的╃┯╂。

                  在过去 50-60 年里◆╃╃,查理和我两个人●★┳◇,我们做了那么多笔投资╀◆,最终让我们亏损超过个人总资产 2% 的投资△△┳◇,一笔都没有┲╂╂。我们只是承受过股价波动带来的账面损失◇┯№,一笔投资账面亏损 50% 的时候也遇到过■◆┳。所以■△§,我们总是说┯●╀,不借钱★◎┲。我们不想把自己的命运交到别人手里§△┳◆。

                  走向成功的建议:千万别斤斤计较

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                  巴菲特最看重的经理人品质

                  问7:虽然您公开了自己的投资方法※╂◆,但很少有人能模仿您取得成功╀◆§,请问这是为什么?

                  做好事总能得好报┳■※。在生活中★┳,千万别斤斤计较§┳■■。汤姆·墨菲从来不算计┲■。他总是为我做很多事§●△◎◆,我根本回报不了┲△╃┳。无论是在婚姻中◆§■╃╀,还是在商业上┳★,斤斤计较都是个大毛病◆◆┯★。我总是换位思考╂◎╂。大多数人都知恩图报┳┯┳。你为别人做一件事※┲★╂,别人能为你做两件事■╂╃●。

                  格雷厄姆讲的理念△※┳,能听进去的人★◎┲╂,一听就听进去了;听不进去的人╂◆△┳,怎么给他讲都没用★●№◆┲。归根结底在于人们性格的差异№№◆╃。人人都想要赚钱快■■╃,钱不是这么赚的◇。

                  巴菲特:我不是那种自制力超强的人§◆┯。我天生只想做符合逻辑的事╂┲△┲。我在私人生活中也一样┯╀●△◆,我不在乎其他富人怎么生活╃■╃。

                  19 岁的时候╀╀№┲╃,我读了格雷厄姆的《聪明的投资者》┲┯※※,这本书改变了我的一生╃◎╃※。因为我读了这本书★◇┯◎╂,格雷厄姆是不是有什么损失呢?或许吧┲№┲,我们在投资中相互竞争╃★╃◎,格雷厄姆因此赚得钱少了◎№◆,但是格雷厄姆不在乎╃●。

                  职业投资者应高度集中№№◆,普通人要高度分散

                  巴菲特:我很幸运╀◎◇,有正确的榜样引导我╂★◇。告诉我你的榜样是谁§◆┯,我就知道你能成为什么样的人※※┳。

                  我们一直在寻找特别异常的机会§┯┳┲●。有时候┯┲╂,在证券市场中╃╃★,能出现异常的机会┯╃№★△。我喜欢开枪打桶里的鱼╃◎╂※,而且最好是桶里没水了再开枪※△■┲╀。

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                  几年前╃●,一位朋友推荐我看一下韩国股市■■┲╂╀。我们买了市盈率只有三四倍的 Posco 公司┳◆。我找到了 20 多家基本面稳健╂★◇,市盈率只有两三倍的公司┳※●。我做了个组合分散投资╀◎※┳,因为我不太熟悉韩国股市№◎。

                  1959 年§№┳,查理和我开始合伙做投资§╂╃★。我们经常各执己见◎★§。我们有分歧●╂№,但从来不争吵╀※★△。出了什么错§◎■,我们从来不往对方头上算№※┳◎。推荐各位读《穷查理宝典》╀◎╀┲●。

                  问4:在众多的经理人之中■╀,有一些最终能成为杰出的领导者●△。请问这样的经理人具备哪些品质?您认为他们身上具有哪些“软”技能和“硬”技能?

                  巴菲特:我觉得现在市场上被忽略的机会不多★■※。问题是■┲№╃,我只能看那些规模比较大的投资机会┳◎◆,这样一来┯┲◇●●,你们和我相比◇┯,其实有比较优势◎╀§△╀。

                  大多数时候§★╂№●,大多数证券★§№,市场的定价都是有效的◆╃△╀№。定价错误的机会※◆★△,没人告诉你┳┲◇┲╃。CNBC 中没有№※┳,券商报告中也没有◎╃,只能自己找╀◆△△■。

                  什么东西大甩卖╀◎,人们都抢着买№◇┯。只有股票大甩卖●△◇,人们不高兴★※△。看好一家公司№■※,30 买了◇╃┯╃,跌到 20◆╃╃,应该再买才对※┯№。麦当劳的汉堡降价了●★┳◇,这不是好事吗?

                  我们选择经理人╀◆,主要看他们是否热爱自己的生意◆※╂◆。一般是经理人自己来找我们╀┳◇§。我从来没买过别人转手倒卖的公司§╃△。我们没办法亲自打理生意△△┳◇,我希望经理人不辜负我们的托付△◇╂◇。

                  许多人想要的东西◇┯№,格雷厄姆讲的理念给不了他们※╃■┯。按格雷厄姆讲的■△§,投资者做不到能掐会算┯●╀,只是坚守自己的能力圈※╂◆,等待明显的好机会╃┯╂。与赌股票第二天的涨跌相比╀◆§,格雷厄姆的方法不够刺激┲╂╂。

                  问6:请问您最严重的错误是什么?您最后悔的事是什么?

                  投资生涯中最后悔的事

                  问3:请问哪个行业在 21 世纪最具成长性?为什么?

                  在《穆迪手册》的第 1443 页★┳,我找到了西部保险证券 (Western Insurance Securities)■◆┳。它前两年的每股盈利分别是 21.66 美元和 29.09 美元§●△◎◆,它的股价在 3 美元到 13 美元之间★◎┲。然后◆§■╃╀,我做了该做的调研工作┳★,研究它的盈利是否真实§△┳◆。

                  再以生产电视机的公司为例┳■※。电视机厂商也曾经遍地都是※┲★╂,RCA 和 GE 都生产过电视机△※┳,现在你在美国根本找不到一家电视机厂商§┳■■。

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                  我们几乎不和经理人签什么合同┲■。经理人把生意卖给我★◎┲╂,我开出支票以后╂◆△┳,希望他们仍然像以前一样管理生意┲△╃┳。我最关注的一个问题是■■╃,有了 5 亿美元之后┯╀●△◆,这位经理人是否还能早上 6 点钟起来去工作╀╀№┲╃,把赚来的钱都送到奥马哈◆◆┯★。

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                  就我个人的生活而言┲┯※※,总有些事★◇┯◎╂,我本来可以换一种做法╂◎╂。在我的生活中┲№┲,太多的好事眷顾了我╃★╃◎,为不开心的事耿耿于怀◎№◆,不值得┳┯┳。

                  如果投资是你的专长№№◆,分散不符合逻辑■╂╃●。不把资金投到第 1 位的机会╀◎◇,非要投到第 20 位的机会§◆┯,不合理★●№◆┲。以勒布朗·詹姆斯为例┯┲╂,球队里有勒布朗·詹姆斯╃╃★,一定要让他上场╃◎╂※,不能把他换下来╃●,让他给别的球员让位№№◆╃。你要是有 40 个女人的后宫╂★◇,没一个女人你能懂◇。

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                  我不会因为别人有一艘 400 英尺长的豪华游艇╀◎※┳,我就要搞一艘 405 英尺的§◆┯。我的一些朋友有豪华游艇╂┲△┲。在他们的豪华游艇上§№┳,55 个服务人员伺候 14 个人╃■╃。在这 55 个人里●╂№,有偷鸡摸狗的§◎■,有互相乱搞关系的■╀,我可不想管这些乱七八糟的事╃◎╃※。反正我朋友有豪华游艇■┲№╃,我能免费坐┳◎◆,多好╃●。

                  巴菲特:关于分散┯┲◇●●,我有两个观点╂★◇。如果是职业投资者、如果对自己有信心◇┯,我建议高度集中※※┳。对于其他普通人§★╂№●,如果不懂投资★§№,我建议高度分散§┯┳┲●。

                  我也不需要好几处大别墅┯╃№★△。如果我想做一些发疯发狂的事※◆★△,我可以做№※┳,可惜 Anna Nicole Smith 已经不在人间了※△■┲╀。我想起一个段子◎╃,有个 60 岁的老头╀◎,娶了一个 25 岁的姑娘■■┲╂╀。这个老头的朋友问他●△◇,你怎么做到的┳◆。他说:“我和她说我 90 了┳※●。”

                  在我自己的生活中№■★,我根本不参与自己不喜欢的社交活动或会议№◎。在我的事业走上正轨以后※△■,我从来不需要在工作和生活之间做取舍§╂╃★。我的消遣很简单╀■■,每周在网上打 12 个小时的桥牌◎★§。我和比尔一起打╂╀◇┳,他叫“chalengr”◆╀┳※,我叫“tbone”╀※★△。

                  巴菲特:我工作特别开心●№◎,工作对我来说不是工作╂§╂╃,我可以无拘无束地做自己喜欢的事№※┳◎。我妻子负责带小孩╀◎╀┲●。我们两个人都接受这样的安排●◎★,这也符合亚当·斯密讲的“分工”●△。女人的选择有限╂╀※,男女的地位不是那么平等★■※。

                  1951 年△№,我刚毕业┳◎,我翻阅《穆迪手册》和《标普手册》╀◎╀┲●,寻找投资机会◎╀§△╀。我一页一页地翻◆╃△╀№。就好像一个篮球教练●△,在找身高 2 米以上的球员┳┲◇┲╃。除了足够高★■※,我还得看协调性如何等等╀◆△△■。要是一个 1 米 5 的人走到我面前◎╀§△╀,对我说:“你先看看我的球技吧№◇┯。”我说:“不了◆╃△╀№,谢谢★※△。”

                  在午饭时加班┳┲◇┲╃,早晨第一个上班╀◆△△■,这样的人很少※┯№。多出一份力№◇┯,别人一定能注意到你◆※╂◆。不求别人的表扬和回报★※△,总是愿意主动出一份力╀┳◇§。

                  问10:有人说※┯№,您能获得成功◆※╂◆,一部分原因是您住在奥马哈╀┳◇§,远离了华尔街的喧嚣§╃△。请问您认为工作和生活哪个更重要§╃△,您如何保持工作和生活的平衡?

                  我要盯着他们的眼睛△◇╂◇,看他们爱的是生意※╃■┯,还是金钱△◇╂◇。爱钱没关系╃┯╂,但是他们要更爱自己的生意※╃■┯。我为什么每天早上 7 点就到公司上班┲╂╂,急着开始工作■◆┳,因为我可以自由地创作自己的作品★◎┲,而且我也喜欢听到别人的掌声╃┯╂。

                  从长期来看§△┳◆,经济一定越来越好┲╂╂。普通人只是要注意一点┳■※,别在价格太贵或者不该买的时候买■◆┳。大多数人应该购买低手续费的指数基金§┳■■,长期定投★◎┲。你是个普通人┲■,还想耍点小聪明┲△╃┳,每个星期花一小时研究研究投资◆◆┯★,最后你很可能后悔自己太傻§△┳◆。

                  我收购了一家珠宝商╂◎╂,Ben Bridge№■◎。这家公司已经传到第四代了┳┯┳,有 100 多家分店№■。他们只想卖给伯克希尔┳§●※。创始家族和员工都不想把公司卖给别人■╂╃●,只选伯克希尔◇△。

                  我从来没捐过可能影响我生活的一分钱№。有些人真是为捐款而在生活上做出了牺牲┳╂◆╃。他们因为给教堂捐款★●№◆┲,或者在别的地方捐了钱№№◆╃,而放弃外出就餐◇,或放弃带孩子去迪斯尼游玩╂№※。有些东西不是自己掌控的§◆┯,有什么理由自我膨胀№◆。

                  当时有 2000 家生产汽车的公司╂┲△┲,现在美国只剩下 3 家了╃■╃,而且都只能勉强活下去╀※┳。这些公司给社会带来了巨大贡献╃◎╃※,却给投资者带来了巨大痛苦┲┯●◎┲。买这样的公司╃●,投资者不但要选对公司╂★◇,还要选对时机┯◇△。

                  我能取得今时今日的成就※※┳,和我自己一点关系都没有■§★┯。我父亲是一位股票经纪人§┯┳┲●,大崩盘之后┯╃№★△,他没事可做了※※※■。

                  格雷厄姆的一生是分享的一生●╃。因为他分享※△■┲╀,或许他聚集的财富少了■■┲╂╀,但是他活得更幸福◇※。钱只不过是纸面上的一串数字┳◆,一个人去世时拥有 8600 万还是 4200 万┳※●,没多大区别◇╃◇。在听过格雷厄姆讲课的学生中№◎,最后 90% 都干别的去了△◇╀△。

                  大多数买互联网公司的人§╂╃★,连市值多少都不清楚┳╂■。他们买◎★§,是因为自己觉得能涨◎■。你让他们写下来╀※★△,“我买市值 60 亿美元的 XYZ 公司№※┳◎,是因为……”╀◎╀┲●,他们根本写不出来※★※。

                  我出生在 1930 年的美国●△,出生在美国最严重的一场资本市场危机之中●╀△。我一生下来★■※,天生就有资产配置的能力◇┲┳。我生在了我的天赋大有用武之地的时代●。性格是我的天赋中很重要的一部分§。

                  在伯克希尔旗下的 Borsheims◎╀§△╀,我们有一位经理人来自津巴布韦◆╃△╀№,她根本没读过 MBA◆◎╂。我们不看学历、分数或 HR 推荐┳┲◇┲╃,我们看的是对生意的热爱△┯◎。我们也提供公平合理的薪酬╀◆△△■,我们不愿经理人因为觉得不公平而有怨言§╀。

                  我天生善于做投资№◇┯,后来又通过实践★※△,完善了自己的这种能力╀╃△◆△。我没什么好骄傲的◆◆┳。盖茨说过※┯№,如果我出生在原始社会◆※╂◆,早成了野兽的盘中餐╃┳★◆。我跑不快、爬不高§┳。我给野兽讲资产配置╀┳◇§,它们只能把我吃了§┲№△。在座的所有人§╃△,你们都赢了娘胎彩票§◇╃◎●。

                  还是龟兔赛跑的道理△◇╂◇,最后一定是乌龟胜利※╀■△。查理和我两个人讲怎么投资※╃■┯,我们是培养了竞争对手╃┳。然而╃┯╂,大多数人不和我们竞争╃◎★。有和我们竞争的┲╂╂,也没关系■◆┳,我们的钱早就花不完了◎§┯◇。

                  巴菲特我们犯过很多错★◎┲,错了就错了§△┳◆,我不纠结┲§№。我们没什么后悔的╂●◇。投资的过程┳■※,就是做大量决策的过程§┳■■,不犯错不可能◎┯。我们有些该做的投资┲■,却没做┲△╃┳,少赚了 100 亿美元◆◆┯★,这样的错误不会显示在财务报表中╂◎╂,是别人看不出来的★§┲╂※。

                  问8:在去年的 Wesco 年会上┳┯┳,查理说:“获得成功的最佳途径是让自己配得上成功”┲★。请您根据您的经历谈一谈■╂╃●,您做了哪些努力让自己配得上成功?请您给我提供一些建议★●№◆┲,告诉我们如何做才能配得上成功?

                  这样的人№№◆╃,是开多高的薪水◇,都请不来的※┲§◎┯。我们很荣幸§◆┯,从 1965 年到现在╂┲△┲,我们没有一个经理人转投竞争对手◆┯◎●。有的经理人退休了、有的被辞退了★§┳★◇。总之╃■╃,我们把画布交给经理人╃◎╃※,让他们有自由施展的天地■△。

                  问5:在您的投资生涯中╃●,您是否有受过诱惑╂★◇,偏离了您的投资策略?如果有※※┳,您是如何处理的?

                  有一些时候§┯┳┲●,甚至在过去几年也出现过这样的机会┯╃№★△,我愿意用高达 75% 的仓位去做一笔投资◆╂★◇。如果你知道怎么玩※△■┲╀,如果你真懂生意■■┲╂╀,你可以重仓※★◇※◆。

                  巴菲特:最主要的是┳◆,行得正坐得端┯●◆◆。我刚一毕业┳※●,就向格雷厄姆提出免费为他打工№◎,他说我免费都太贵了┯■△。我一直没放弃§╂╃★,始终希望能为格雷厄姆做些什么◎★§,始终在格雷厄姆眼前出现◎┳╃。我一直为格雷厄姆提供股票线索╀※★△,一直与他保持联系●★★★。

                  来源:聪明投资者(ID:Capital-nature)

                  №※┳◎,┯№。

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